dizhi@91JQX.com

经典派的质疑经典派针对量子派的夸耀，进行了两点反驳：一个是分发方式太贵，没法商用；一个是王麻子根本就不偷听，直接让你传不成信息就好了。那么经典派如何质疑的？我们来详细分解一下。网络两个人之间要通话，一根电话线就够了；三个人彼此间要通话，如果还是采用两个人之间拉线的方式，就要3根线。N个人呢？那要N（N-1）/2根线。因此，100个人，要4950根；1000个人，就是499500根。。。。。。这样拉线，不是个办法。就算再有钱，也不是这么花。

尽管自去年的慕尼黑安全大会召开以来，美欧裂痕就因为美国抛弃了与俄罗斯的《中导条约》、退出伊朗核协议等而开始扩大，但今年美国依旧态度强硬，对许多欧洲国家提出严厉的建议。美国副总统彭斯紧接在默克尔之后上台，他强烈批评了欧洲盟国就伊朗和委内瑞拉问题采取的立场。彭斯还坚称：“美国优先从来不代表美国专断独行。”

但由于随着环保排污许可证制度、自备电厂趋严、落后产能淘汰、持续环保督察等一系列政策收紧，行业产能扩张动力其实受到抑制。2017年行业固定资产投资额，仅同比增加1.2%至3091亿元，新增的产能也主要集中在几大龙头纸企。2018年，整体经济疲软，导致造纸行业需求疲弱，成品纸产、销量出现双降，纸企盈利大幅下滑。再加上市场担忧新增产能会于2019年集中投放，造纸行业遭遇戴维斯双杀，资金大量出逃。

长期空间广阔。我们预计公司在未来将保持其行业领先地位。凭借持续布局，公司将不断打开新市场；同时综合服务能力以及在研发上的持续投入（2015年以来累计研发投入约4.8亿元）将共筑护城河。估值建议维持盈利预测不变，预计2019和2020年盈利为14.4亿元和18.8亿元（同比增长57%和30%）。引入2021年盈利预测25.4亿元人民币（同比增长35%）。考虑到风险偏好提升和估值切换，我们上调目标价22%至30.5港元，对应40倍/30倍2020/2021年市盈率，较当前股价存在21%的上行空间。公司当前股价对应33倍2020年市盈率。

“注册和合同上的合同义务要分开谈，现在是由注册制改为认缴制，从认缴制的角度看，快捷公司讲的话没错，它可以不交，但一般来讲，合同中会约定签约后多长时间内各自认缴多少钱。如果它（快捷）现在钱没交，超出约定时间的话，毫无疑问这是一种违约行为，它（快捷）的股东权力能不能行使就是一个问题。申通方面理论上是可以追究他法律责任的。”上海严义明律师事务所律师严义明在接受《国际金融报》记者采访时分析，如果一方未按照合同约定认缴时间及时出资的话，该行为属于违约，守约方有权选择让违约方承担一定的违约责任，包括解除合同或赞同对合同的履行。这就意味着，快捷快递确实未履行出资义务的前提下，申通快递宣布暂缓申通快运项目的行为是合规的。

不难看出，尽管券商对期货公司的资本投入并不突出，但券商系期货公司在期货市场的参与度正在逐步提升。此外，申万宏源证券非银分析师马鲲鹏表示，近日股指期货交易限制逐步恢复常态化，投资交易对冲空间放大，正在促进券商产品创设业务发展。他提到，2015年9月份，中金所限制非套期保值客户单日股指期货开仓交易量不得超过10手，2017年2月份调整至20手，交易规模限制了券商产品创设业务的发展，由于目前券商权益类衍生品业务的主要对冲工具就是股指期货，而交易规模的限制，可能造成券商产品创设业务无法有效对冲，风险敞口较大，增加了业务风险，同时也加大券商业务转型的难度。此次交易规模放松是为券商发展产品创设业务，开展对冲交易奠定了基础。